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博狗网haobc.vip_广金期货:黑色承压运行 短期低位仍有支撑

2020-01-11 16:03:22 阅读量:1039 作者:匿名

博狗网haobc.vip_广金期货:黑色承压运行 短期低位仍有支撑

博狗网haobc.vip,摘要:

铁矿方面,外矿复产发货量提升很快,同时国内矿山供应也有小幅回升,终端需求受经济下行压力以及房地产行业的影响增量不大。整体来看,铁矿供应仍有缺口,但铁矿供需边际走弱,整体以区间震荡为主,后期依然偏空看待,但短期有反弹动力。

焦炭方面,焦企利润回升,产量保持稳定,但后市仍需聚焦国庆前环保政策力度。下游受限产影响焦炭消费小幅下降但不及预期,钢材进入淡季累库情况明显。焦企去库存速度加快,但港口库存依旧维持高位,对焦炭价格仍然形成压力。整体来看,焦炭供销平稳,但库存高企,焦炭价格明显承压,长期仍维持偏空思路,但短期有反弹动力。

一、因素分析

(一)铁矿供需情况

供应方面,8月份铁矿石发货量整体出现较为回升,主要是巴西方面,巴西矿由于陆续复产,7-8月的发货到港量明显回升。截止8月18日,四大矿山总发货量为45583.7万吨,较7月中旬增加161万吨。分量上,8月巴西矿发货量为615.9万吨,较7月中旬增加176万吨,环比上涨40.3%。同时,北方港口到港量也是出现了明显的增大达1158.8万吨,环比增加72.1%,为近四个月高点,主要是因为前期航速的问题以及VALE发运量的恢复,使得船舶于7-8月份集中到港。但澳矿方面,7-8月的发货量出现回落,主要由于必和必拓在7-8月会有季节性检修。同时加之上半年铁矿石的供应持续紧张,根据我国铁矿石的进口来源结构,巴西矿的陆续复产仍然无法弥补供应上的缺口,8-9月的港口库存情况仍将下降。

国内矿方面,截止7月末我国铁矿石原矿产量7399.6万吨,月同比增长9.9%。据统计,国内332家样本矿山7月精粉产量2366万吨,环比上月增加50万吨,但由于下游对需求量持续增长,使得矿山库存再度回落,但降幅收窄。截止到8月2日,全国266座矿山的产量为42.12万吨,环比前半月减少0.02%,全国266座矿山的产能利用率为66.77%,环比前半月减少0.01%。总今年上半年来看,铁精粉和原矿产量变化趋势一致,都是在5月加速提升,随着VALE事故发生,国内矿山利润较好,生产积极性提高,得益于限产没有采取一刀切,矿山开工率走高,产量大幅上涨,后续随着新增产能的不断投放以及矿山复产,产量仍将提升。

需求方面,环保限产政策对7-8月全国整体的高炉开工率影响有限。截至8月23日,163家全国高炉开工率小幅回升至68.23%,唐山钢厂高炉开工率下降至70.29%。唐山钢厂的产能利用率提升至76.98%,唐山限产逐渐接近尾声,高炉开工率持稳上升。钢厂高炉开工率81.07%,环比降1.63%,同比增2.32%;高炉炼铁产能利用率82.25%,环比增0.21%,同比增3.1%,钢厂盈利率84.62%,环比降4.86%,日均铁水产量229.42万吨,环比增10.08万吨,同比增8.17万吨。

7月全国粗钢产量8533.3万吨,日均产量201.76万吨,环比下降9.64万吨,降幅3.81%,但总产量和日均产量与往年同期相比仍然处于高位。铁水方面,尽管7月区域限产力度加剧,但铁水产量下降幅度并不如预期。据统计247家样本钢厂7月生铁产量6831.4吨,环比仅减少88万吨,7月累计生铁产量47344万吨,累计同比增加6.7%。

库存方面,截止8月16日,港口总库存11601万吨,较上月有小幅回落,仍处于2017年以来的低位水平,其中澳矿5862.99万吨,巴西矿3363.72万吨。钢厂按需采购,铁矿库存处于偏低水平,随着铁矿价格的下跌,钢厂补库需求将一定程度上支撑矿价。

(二)焦炭供需情况

供应方面,今年上半年以来,环保限产力度减弱,限产多集中在局部地区,山西、河北、山东等地焦化企业几乎没有限产,即便部分地区的部分时间段有一定限产,实际对焦炭产量基本没有影响。除此以外,焦化企业利润较为丰厚,焦化厂开工率一直处于较高水平。据国家统计局数据显示,2019年1-7月焦炭累积产量27400万吨,同比增长6.7%。其中7月全国焦炭产量3961万吨,同比增长5.9%,增速较上月回落4.8个百分点。7月底,焦化厂开工率为78.73%,相比较于上月底82.24%下降3.51%,仍处于近四年的同期高位。8月山西地区受二青会限制开工略有下降,而月底开始,限产结束,开工回升,焦炭产能重新释放。9月市场关注点仍将聚焦国庆前环保政策力度。

需求方面,焦炭的消费结构比铁矿略微复杂,其80%左右用于炼铁、烧结,其余用于铁合金、化工、铸造等行业。因此,从消费端比重情况来看,仍主要受到生铁产量的影响。若钢材需求好、企业利润高时,企业增产的动力较大,生铁产量受到钢铁下游需求和企业利润带动,从而带动焦炭需求。但同时从政策方面受到环保限产的影响对生铁产量有较大的限制,从而抑制短期焦炭需求。

环保限产政策整体不及预期,对8月全国整体的高炉开工率影响有限。上周高炉开工率小幅下降,但据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率仍保持在81%左右,产能利用率也保持在82%以上。上半年,全国生铁产量累计增长2.6%。7月份由于唐山限产,铁产量呈现一定程度的下降,同时将部分影响8月份的铁产量从目前的文件看8月限产基本上和7月持平,但在执行上可能有所放松。

7-8月的环保力度虽不及预期,但受生铁产量的影响,6月以后焦炭的消费仍呈现下降的趋势,一旦唐山空气质量不能得到根本性改善,不排除后续限产加严的情况。上半年,中国累计出口焦炭385万吨,同比下降21.2%。一般来说,焦炭企业利润较薄时,会增加出口的动力,出口量会明显增加。

在下游钢材需求进入淡季阶段,下游钢材累库较为明显。截至8月23日,螺纹钢社会库存631.59万吨,较上月同期上升14.61万,月环比这份较7月有所下滑;热卷社会库存249.35万吨,较上月同期下降0.9万。8月钢厂方面限产放松,但社会库存累积速度放缓,显示整体终端需求支撑尚可,另一方面,9月开始年内成材消费第二个旺季,预计终端消费对成材价格仍有一定提振作用,预计钢厂利润将有小幅回升。

库存方面,7月以后焦企焦炭库存持续下降,8月山西地区开工下滑,供应收紧,去库速度加快,整体出货压力不大。截至8月23日,全国100家独立焦企焦炭库存21.6万吨,月环比下滑7.29万吨。后市若开工率回升,供应增加,焦企焦炭库存可能低位反弹,将对焦企挺价信心造成压力。

港口库存情况继续维持在高位,主要由于部分焦企库存前移至港口,造成港口焦炭库存堆积。今年焦炭出口情况不佳,2019年1-7月,焦炭累积出口量433.1万吨,同比下滑22.8%。8月上旬开始,焦炭现货价格回暖,贸易商出货积极性增加,港口焦炭库存由高位小幅下降。截至8月23日,天津港、日照港、青岛港三港口焦炭库存合计468万吨,月环比小幅下滑18.2万吨。

(三)总结

铁矿方面,外矿复产发货量提升很快,同时国内矿山供应也有小幅回升,终端需求受经济下行压力以及房地产行业的影响增量不大。整体来看,铁矿供应仍有缺口,但铁矿供需边际走弱,整体以区间震荡为主,后期依然偏空看待,但短期有反弹动力。

焦炭方面,焦企利润回升,产量保持稳定,但后市仍需聚焦国庆前环保政策力度。下游受限产影响焦炭消费小幅下降但不及预期,钢材进入淡季累库情况明显。焦企去库存速度加快,但港口库存依旧维持高位,对焦炭价格仍然形成压力。整体来看,焦炭供销平稳,但库存高企,焦炭价格明显承压,长期仍维持偏空思路,但短期有反弹动力。

关注风险:铁矿生产受自然突发事件影响;钢厂成材累库超预期;环保限产的执行情况等。

二、交易策略

出方案时间:2019年8月29日

交易标的:焦炭和铁矿石期货

交易合约:J2001,i2001

交易方向:多单,区间操作

交易计划:

I2001多单建仓区间610-630,可考虑分批建仓,目标价位690,止损580。

J2001多单建仓区间1930-2010,可考虑分批建仓,目标价位2050,止损1900。

交易周期:10--30天

开仓逻辑:

1、焦炭供需平稳,整体焦炭价格承压运行,中期偏空,短期偏多。

2、铁矿供应仍有缺口,但供需边际转弱,中期偏空,短期偏多。

三、风险控制

(一)总持仓保证金控制

任一交易日,根据账户总资金处在的区间值的情况,总持仓保证金与总资金的比例控制如下:

(二)单品种持仓保证金控制

任一交易日,根据账户总资金处在的区间值的情况,单个期货品种持仓保证金与总资金的比例控制如下:

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